Олово: металл, который нечем заменить.

На чем растем?

Крупнейший сегмент - это солнечная энергетика: оловянная лента, соединяющая ячейки в панелях, это около 20% всего производства припоя. Почти 60 тыс. тонн олова в год сегодня с прогнозом до 70 тыс. к 2035-му. Электроника растет следом. Например, такой хайповый сегмент как дата-центры это всего 6-8 тыс. тонн, около 2% потребления, но с кратным ростом до 22-25 тыс. к 2030-му.

Дело не в количестве устройств, а в количестве паяных соединений в каждом.

Смартфон содержит более тысячи точек пайки. Платы NVIDIA GB200, которые стоят в дата-центрах, несут около 6 500 конденсаторов каждая - в 10-15 раз больше, чем обычная серверная плата. А следующее поколение Rubin потребует уже ~12 000 на плату. Внутри ускорителя - десятки тысяч микроточек из олова-серебра, соединяющих его части.

Дальше стойка целиком - это ещё тысячи соединений. Плюс коммутаторы, оптические модули, СХД, контроллеры охлаждения. И питание самого дата-центра: солнечные панели и инверторы - снова оловянная лента.

⚡️ Upside, которого нет в прогнозах!

Базовые прогнозы строятся вокруг дата-центров и полупроводниковой упаковки. Edge AI отдельной строкой в тоннах не считает почти никто.

А это, возможно, ниша крупнее самих дата-центров. Речь не о новой категории устройств, а о росте плотности монтажа в уже существующих массовых изделиях: смартфоны с ИИ-функциями (к 2026-му они есть во всех флагманах и спускаются в средний сегмент), ИИ-ПК, автомобильные вычислительные блоки, промышленные контроллеры, интернет-вещей, камеры с ИИ, умные колонки.

Всего олова в смартфоне 2-3 грамма. ИИ-начинка добавляет доли грамма - но умножьте их на 1,2 млрд смартфонов в год, и получите сотни тонн нового спроса. И это только смартфоны.

Как видите, электроника все усложняется, и, как следствие, потребление растет.

⛏️ Почему предложение нельзя нарастить?

Здесь самая жёсткая часть истории.

Треть мировой добычи сосредоточена в двух точках. Индонезия - крупнейший экспортёр - закрывает нелегальные шахты тысячами и режет квоты: экспорт рухнул на треть ещё в 2024-м. Мьянма - рудник Man Maw, 7-8% мировой добычи - стоит с августа 2023-го, и даже в оптимистичном сценарии сможет вернуться лишь половина прежних объёмов.

А заменить их нечем: очередь новых проектов почти пуста. В отрасль двадцать лет не инвестировали - олово слишком маленький рынок, чтобы им занимались корпорации. За десятилетие запущен только один новый рудник! А срок от разработки до начала добычи составляет аж 10-15 лет!

Кто на этом фоне выигрывает, за счет больших запасов олова и увеличения добычи - в 3-й части.